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金融:银行融资压力有所缓解 银行估值受益于流动性逐步宽松的市场环境

2019-10-09 17:41:54来源:励志吧0次阅读

金融:银行融资压力有所缓解 银行估值受益于流动性逐步宽松的市场环境 2012-02-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点本周观点上周沪深 00指数上涨0.08%,沪深 00银行指数上涨0.58%,银行跑赢大盘0.50%。

人民币恢复升值预期,降准时点可能延后。监测数据显示,一月中旬以来人民币已由贬值预期转为升值预期,热钱重返概率较大,在外汇占款连续三个月负增长后,一月份外汇占款或恢复增长,将增加基础货币供应。而1月份PMI数据超预期,环比回升至50.5,因此目前央行利用下调存准率的方式来恢复货币供应,提振经济增长的需求并不是特别迫切,而且我国一月份通胀形势仍然不太乐观,未来通胀走势并不十分明朗,央行至今未下调存准率也主要是出于对通胀的担忧,因此我们认为存准率下调的时点可能会有所延后。

11年全年中长期贷款增长缓慢,投资需求回落,实体经济或继续下探。央行公布《2011年金融机构贷款投向统计报告》,总量上看,全年新增贷款7.47万亿,基本符合年初计划,贷款增速有所回落。结构上看:受房地产调控影响,去年房地产贷款增速大幅回落,保障房贷款占比提高;企业中长期贷款同比少增,表明投资性需求减弱,而受益于国家对中小企业的大力扶持,中小企业贷款稳步增长。总体来看我国房产调控初显成效,但投资性需求减弱表明经济活跃度不高,实体经济或将继续下探。

汇金下调三大行分红比例,银行融资压力将有所缓解。中央汇金拟将工行、中行、建行2011年分红比例下调5个百分点至 5%。受前期信贷规模过度扩张,以及监管标准提高的影响,目前我国银行业普遍面临资本不足的问题。分红比例的下调将提高留存收益比例,增强银行内生资本补充能力,缓解银行再融资压力,促银行股估值修复。根据我们的测算11年分红率5个百分点的下调将对三大行资本充足率有10-12bp的提升,尽管短期来看对资本充足率影响较小,但长期来看,随着每年新增留存收益的不断累积,分红率下调对资本充足率的提升幅度也就越大。

多家银行公布业绩快报或预增公告,有望迎来年报带来的估值修复行情。目前南京、光大、兴业、浦发已发布业绩快报,净利润同比增长40%左右,宁波、华夏、民生、深发展银行也发布预增公告,其中宁波银行净利润同比预增 0%-50%。华夏和民生银行净利润同比预增50%以上,而由于并表因素,深发展净利润同比预增60%-70%。11年银行业业绩高增长,超出之前市场预期,我们认为这可能是由于四季度银行业资产质量较好,银行拨备计提幅度小于市场预期所致。目前银行股估值低洼,随着流动性的改善,未来有望迎来年报带来的估值修复行情。

上周市场表现上周自选组合涨幅0.16%,沪深 00银行指数上涨0.58%,跑输行业0.41%;自选组合从建仓到现在,累计跑赢行业指数11.86%。本周起我们进行组合调整,我们调出南京银行和农业银行,调入兴业银行和华夏银行,我们推荐兴业银行、招商银行、民生银行和华夏银行为我们投资组合,组合权重分别为40%、 0%、20%和10%。(上次调仓时点是2011-12-9)行业动态(1)汇金下调三大行分红比例;(2)14家城商行和农商行排队IPO;( )中国多地首套房贷利率回归基准点;(4)央行外汇资产连续三月负增长;(5)银监会封堵信贷漏洞,严查同业代付;(6)公开市场净回笼 510亿;(7)银监会再治理财乱象,产品投资期限及对象受规范;(8)央行发布《2011年金融机构贷款投向统计报告》;(9)央行发布《2011年金融市场运行情况》;(10)11年银行业金融机构总资产超111万亿元,增幅逾18%;(11)缓释四大重点风险,银监会2012“稳”字当头;(12)美国1月非农就业环比增24. 万;(1 )西班牙政府敦促本国银行合并。

公司动态(1)南京银行2011年净利润同比增长 9%;(2)深发展将更名为平安银行,预计去年净利同比增长60%-70%;( )北京银行再融资方案获批;(4)民生银行净利预增超五成;(5)光大去年盈利同比增长41.0 %;(6)华夏银行净利预增超五成;(7)中信银行拟发行200亿次级债及 00亿小微专项金融债。

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