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高华证券:如果中国经济打喷嚏 美国是否会感冒

2019-10-09 13:54:00来源:励志吧0次阅读

高华证券:如果中国经济打喷嚏 美国是否会感冒 2015-07-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

如果中国经济打喷嚏,美国是否会感冒?最近中国股市的下挫增加了对其经济潜在放缓的担忧(今年年初增长已经放慢)。考虑到中国目前在全球GDP增长中占比超过三分之一,市场自然会担心其影响蔓延到其它经济体。在本周的美国经济分析中,我们来分析美国经济受中国影响的程度,从而估测可能给美国增长和通胀带来的潜在影响幅度。

我们通过三个主要渠道来量化中国GDP增速下降1个百分点对美国增速的影响:出口渠道、金融渠道及大宗商品价格渠道(第三个渠道对前两个起到积极的抵消作用)。

对中国的出口在美国GDP中占比不到1%,表明贸易影响应较温和。研究了我们自己的和来自其它经济研究的一系列模型后,我们估测中国增速下降1个百分点可能会导致美国增速约下降0.05个百分点。

通过金融渠道产生的影响的幅度可能大致同上。中国对美国金融领域的直接影响非常有限,因为在美国企业利润中中国仅占%左右,在美国居民的证券仓位中仅占%。但对美国金融状况的潜在影响可能在一定程度上更显著,特别是美元兑其它新兴市场或大宗商品生产国货币升值的潜在影响。

中国需求走软导致的大宗商品价格下跌应会温和提振美国增长,平衡了以上不利影响。综合考虑这三个渠道,我们估测中国经济增速下降1个百分点将使美国增速下降约0.06个百分点。虽然这样看来中国温和放缓的溢出影响可能较小,但更严重放缓或出现信贷危机情况下的影响将会更为显著。

此外,我们还通过两个补充渠道来量化中国GDP增速下降1个百分点对美国通胀的影响:美国从中国进口价格疲弱程度上升的直接影响,以及通过大宗商品价格的间接影响。我们估测以上两个渠道对美国核心通胀率的共同影响约为0.04个百分点。

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