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中投证券再乐观一点

2019-08-14 18:35:47来源:励志吧0次阅读

中投证券:再乐观一点 2012-10-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

9月新增外汇占款大幅回升,未来有望维持高位。9月份新增外汇占款规模达到1 06.79亿元,近期人民币升值预期不断回升已经对新增外汇占款回升有所预示。造成人民币升值预期回升主要有两个方面的原因:第一,美QE 推出后国际资本流向发生变动,这从美国10年期国债收益率的上行态势中可以体现出来;第二,我国经济基本面最差的阶段或已过去,投资者预期可能正在发生积极转变。这两方面的原因从短期来看仍有望持续,今年四季度和明年一季度可能是人民币升值预期持续高位的时间点。

政策维稳促使市场资金面现重要的改善迹象。在当前政策维稳的背景下,过去困扰股市资金面的两大问题——新股IPO和产业资本减持近期出现重大的改善。“十一”节后IPO暂停,一级市场资金分流效应消失。产业资本连续两周出现久违净增持。短期内政策维稳力量可能促使市场资金面保持积极改善态势。

短期市场情绪稳定,未来仍有较大提升空间。上周中投情绪指数小幅回升,基金仓位基本不变,个人和机构投资者情绪处于较为平稳的状态。但目前基金仓位仍处于较低水平,未来投资者情绪仍有较大的提升空间。

再乐观一点。未来一到两个季度,宏观流动性将在外源流动性小幅回升的带动下出现弹性较弱的恢复态势。因此从中期来看,投资者不妨将今年三季度以来的极为悲观的心态调整得再乐观一点。从短期来看,市场资金面的改善趋势仍大概率地延续。结合当前基金仓位迟迟无法加大的情况来看,投资者也可再乐观一点。

新增外汇占款有望延续9月份新增外汇占款规模达到1 06.79亿元,这是新增外汇占款今年仅次于1月份的次高点。新增外汇占款规模的回升也是促成9月份货币增速明显回升的重要原因。我们的关心点在于:当前的新增外汇占款规模回升是否有较强的持续性呢?从历史经验来看,新增外汇占款规模与人民币升值预期有较强的相关性,人民币升值预期具有一定的领先性。而从逻辑上推演,人民币升值预期会影响个人或企业持有何种币种的意愿,并促成或延迟居民结售汇等行为的发生。去年下半年以来,人民币升值预期大幅走低,特别是今年以来,人民币主要呈现出贬值预期,而新增外汇占款规模也在此期间出现了大幅的下滑。

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