跑步

钢铁需求季节性回暖是否值得期待荐5股

2020-08-12 11:16:13来源:励志吧0次阅读

钢铁:需求季节性回暖是否值得期待 荐5股

201 -04-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点温故而知新:库存被动改变,需求是唯一因素我们将2012年9月钢价触底反弹至今划分为三个不同阶段:1、需求触底,钢价上行,去库存逐渐结束;2、需求季节性停滞,但乐观预期引导下钢价快速上升,库存快速上升; 、需求低于预期,钢价下跌,补库存重新变为去库存。


可以明确的是:需求变动是影响行业的唯一驱动因素,库存跟随需求被动改变。


201 年旺季需求会有怎样的表现?通过历史比较我们发现,2008年危机后2季度钢价上涨概率和涨幅出现减弱。


同时,在预期的影响下行业季节性特征也越来越弱化,淡季钢价上涨产量上升而旺季钢价下跌产量相对平稳。复苏阶段的旺季初期产量恢复的速度和幅度往往快于需求,进而抑制了行业在经济复苏阶段的表现。就目前的情况来看,201 年恐怕也很难例外。归根结底,主要是产能过剩导致的供给弹性所致:一方面,产能过剩背景下的低盈利使得行业承受减产的能力下降,行业产量持续高位运行波动逐步收窄;另一方面,巨大的潜在产能在需求或预期稍有改善之际便能快速释放供给,供需的迅速匹配也进而制约了钢价的表现。不过,周期行业及宏观各环节的同比数据仍显示了积极信号,至少目前弱复苏局面较为确定。那么,销售面积同比持续改善的房地产会不会为旺季超预期的增添动力?从过去十年均值的变化来看,2季度各月房地产新开工同比增速将延续1季度的趋势并逐步放缓,只有在周期相对繁荣的2007年和2010年2季度新开工超预期增长。如果综合考虑201 年国五条可能带来一手房结构性需求的增量,不排除2月14.7 %的地产新开工在2季度得到延续的可能性。


投资策略:行业缺乏整体机会,个股上涨与行业无关历史规律表明,行业指数在传统旺季获得超额收益概率不大:1、行业指数只是在周期繁荣阶段的2002年、200 年和2007年的获得了显著的超额收益;2、在周期复苏阶段的旺季,行业指数跟随大盘上涨但仍跑输大盘,如2006年,2009年。究其原因,我们认为与复苏之年的乐观预期更容易使得产能快速释放,行业盈利弹性缺乏比较优势有关。


复杂分析背后最简单的逻辑在于,市场对于基本面的预期已经由“确定性复苏+低库存优势”转变为“不确定的复苏+确定性约束”,相对2012年的12月而言,2季度投资所面临的风险正在大于收益。综合考虑,我们继续维持行业中性评级。行业缺乏整体机会的情况下,建议关注与自身题材更为相关的个股如方大炭素,受益天然气基建投资和业绩稳定增长的久立特材;具备业绩优势的新兴铸管和宝钢股份;吨钢市值较低具备一定题材概念的武钢股份。


渭南治疗白斑病费用
温州白癜风医院哪里较好
盘锦治疗白癫风医院
铁岭看白癜风专科医院
普洱有没有白癜风医院
分享到: