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长江证券:人民币汇改问题再度小幅升温

2019-10-09 15:45:11来源:励志吧0次阅读

长江证券:人民币汇改问题再度小幅升温 2010-08-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点2010年7月15号至7月30号胡晓炼连续撰文5篇7月15号到7月30号的16天内央行副行长胡晓炼在中国人民银行网站上连续撰文5篇,阐述了生产要素价格的调整与汇率改革的关系以及有管理的浮动汇率制度的几个要素,汇率制度改革与货币政策的关系。从胡晓炼的几篇撰文中我们可以清晰地看到人民币走势的方向,幅度和节奏,以及中央对经济调控能力的信心。

而在经历了重启汇改之后6月份人民币汇率的短期单边大幅升值之后,步入7月后升值步伐明显放缓而进入了一个波动幅度扩大的区间,而胡晓炼副行长连续5篇的汇改撰文之后,再次带出人民币一波新的升势。

汇改背后的推动力何在?尽管从短期因素来看,目前进行人民币汇率制度改革存在着多方面的原因,其中甚至包括较为频繁的贸易摩擦,以及以美国为首所带来的政治和外交上的压力,但这些都难以成为中长期内政府保持汇改态度的动力。从中期来看,我们认为继续推行汇改的动力主要在于以下两个方面:

1.调整产业结构,拉动经济增长。调整产业机构,提高环境污染成本和劳动力价格势必引发生产要素价格的上涨,为避免生产要素的价格上涨引发通货膨胀,而阻碍经济的健康发展,所以实施汇率机制改革的配套措施,可以有利的缓解通货膨胀上涨的压力。

2.增强货币政策有效性。我国外贸盈余不断扩大,外汇占款占货币供应量的比例不断上升,致使货币供给量不能主动掌控,货币政策的有效性表现欠佳。有管理的浮动汇率制改革有利于增强我国货币政策的有效性与灵活性。

人民币汇率制度的官方说明看汇改方式有管理浮动汇率制度包括三个要素:1.以市场供求为基础的浮动汇率2.贸易均衡状况下的浮动汇率3.以一篮子货币为参照的浮动汇率。从三要素的结合来看,人民币在未来的一段时间里,仍然有较大的升值空间。

历史经验看人民币升值是否导致通胀在与日元和马克的升值的对比下,我们可以发现,我国的实际情况更接近德国,而在工资弹性方面,我国的工资更富有弹性。此次汇改是在全球经济危机爆发两年后进行的,加上人民币兑美元在过去的几年了已经升值21%。这与德国马克在1985年广岛协定前,即1974年就开始采用了独立的货币政策和资本自由流动有相似之处。因此,只要我国政府采取有效的宏观政策,加强对资本流动的监管,做好对冲的准备,控制外债规模,限制外债结汇,就可以有效防止国际资本大量流入对我国资本市场的冲击。根据宏观经济的实际情况来采取适当的调控措施,就可以避免由于生产结构调整而可能产生的通货膨胀。

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